巴菲特致股东的信·投资原则篇

书名：巴菲特致股东的信·投资原则篇
作者：[美]杰里米·米勒
译者：郝旭奇
ISBN：9787508687179
出版社：中信出版社
出版时间：2018-10
格式：epub/mobi/azw3/pdf
页数：400
豆瓣评分： 7.4

书籍简介：

从跟随价值投资大师本杰明·格雷厄姆在纽约工作，到自己成为伯克希尔哈撒韦公司主席，沃伦·巴菲特一直管理者他的投资合伙基金——巴菲限合伙基金。在那段时间里，他创造了的巨大成就，他的合伙人尽管人数不多却在逐年增长，巴菲特每半年都会给他们写信，向他们分享自己的理财观念、投资方法以及诸多反思。这些信涵盖了一系列长期受用且相当的原则和方法，是巴菲特亲著的投资入门手册。从这些信中，我们可以领略到巴菲特严谨的思维智慧，这为我们提供了投资技巧方面的基本框架。至关重要的一点是，这些信记录了一位手中初只有一小笔资金的年轻投资者在成功过程中的思维模式——投资者可以采纳并运用这种思维形式，在自己深入市场探险的过程中获得长期成功。 杰里米·米勒从不同寻常的视角揭开这些信的面纱，展现了巴菲特独树一帜的多样化投资策略，也彰显了他要实现每年至少高出市场收益率10个百分点的目标和策略。这本书中的每一章都围绕着致股东的信中的一个观点或主题展开，这让我们得以窥探到巴菲特的思想和经验——这些经验无论在牛市还是熊市都，在各种投资环境下也一样——这也是他成功的基石。

作者简介：

杰里米·米勒（Jeremy C. Miller）是伯克希尔公司的长期股东，在垂直研究所（合伙企业）从事机构销售业务，这是一家在纽约市成立的证券研究公司，其客户包括一些世界规模大的资金管理机构。每年伯克希尔股东年会前夕，他都会在奥马哈为一群客户举办晚宴。

书友短评：

@ 丸子(^.^)v 巴菲特居然亲历上次和这次大萧条 亲历这期间各种各样的股灾 大的小的 长的短的 …… @ Vince 坚持价值投资100年不动摇 @ 果媛子 已售 @ 太阳照常升起 在投资领域，从来没有人说话能像巴菲特那么有分量。书介绍的是整体的投资思路，适合有一点投资基础的人。无论读者是否赞同他的观点，都能获得一些启发。 @ 平行线上的猪 可能最近听了太多关于投资的播客，其中不少是巴菲特的信徒，所以再回过来看这本书感觉新知识不多。但从中也发现他确实是个很实诚的人，我觉得这在金融行业是比较可贵的 @ 枫丹白露 伟大的投资者，不仅仅是投资理念，管理哲学和为人处事也是值得深思 @ 会跳舞的青蛙 书的内容本身还可以，作者的评述，观点提取，对原文的引用都不错。前十章的价值很高，能学到不少东西。要吐槽的可能就是翻译。 @ CANAC 还行，但是60年的投资是为了啥？下一代？慈善？个人爱好？还是挺难懂，记住了要保证本金。其余不懂 @ 江流苏 作者将巴菲特五六十年代开创合作基金时致股东的信做了一个全面的梳理与导读，以便读者从中汲取巴菲特的投资智慧。T

引 言 / VII
基本原则 / VIII
章 本书用意 / 1
本杰明·格雷厄姆的基本原则 / 4
市场先生 / 7
持有股票犹如坐拥公司 / 8
市场猜想 / 10
可预测的股价回落 / 12
摘自“致股东的信”：投机行为、市场猜想及市场回落 / 14
智慧锦囊 / 18
第二章 复利增值 / 19
复利带来的乐趣 / 24
当今投资者面临的紧要问题 / 27
摘自“致股东的信”：复利带来的乐趣 / 31
智慧锦囊 / 36
第三章 市场指数：坐享其成的基本原理 / 37
当今共同基金的更高标准 / 40
多数基金终于折翼 / 43
摘自“致股东的信”：被动投资的案例 / 46
智慧锦囊 / 51
第四章 设定标准：无用功与功 / 53
宏伟的目标 / 58
时间是好的检验方法 / 60
摘自“致股东的信”：设定标准 / 63
智慧锦囊 / 70
第五章 合伙基金：精妙的体系构造 / 73
巴菲特合伙基金的基石 / 76
巴菲特合伙基金有限公司成立 / 78
BPL公司章程 / 80
投资者失利而经理得利之道 / 81
收益不佳情况下的佣金 / 82
有福可同享，有难不同当 / 82
流动性条款 / 83
摘自“致股东的信”：1960年关于BPL基金体系的全文 / 86
智慧锦囊 / 90
第六章 低估值型投资 / 93
低估值型股票的赢利原因 / 105
潜在价值法 / 107
新思路 / 111
品质综合法 / 116
你应该做什么？ / 119
BLP案例分析：联邦信托公司 / 125
当前的情况 / 128
摘自“致股东的信”：低估值型股票 / 128
智慧锦囊 / 136
第七章 合并套利 / 139
合并套利 / 143
平衡绩效 / 146
开始套利行动吧 / 148
BPL案例分析：得州国家石油——1963年年末“致股东的信” / 149
“致股东的信”之经验学习：套利型投资 / 153
智慧锦囊 / 156
第八章 控股型投资 / 157
BPL案例分析：桑伯恩地图 / 160
控股型投资的经验 / 165
基于资产进行估值 / 172
调整资产价值：向上还是向下？ / 173
经济活动直接影响公司价值 / 176
裙摆效应 / 177
“致股东的信”中的经验：控股型投资 / 181
智慧锦囊 / 187
第九章 登普斯特农机公司：资产转型之路 / 189
风车磨坊停下来 / 192
灵活思考 / 194
登普斯特同道中人 / 198
价值：账面价值vs.内在价值 / 199
估值现场 / 201
铭记资产负债表 / 202
“致股东的信”中的经验：登普斯特农机公司 / 203
致登普斯特农机公司股东的信（未收录于“致股东的信”）10 / 211
智慧锦囊 / 217
第十章 保守与传统 / 219
为自己考虑 / 224
建 仓 / 225
检验保守性投资 / 227
佳打算影响下个选择 / 228
“致股东的信”经验：传统与保守 / 229
智慧锦囊 / 239
第十一章 税收费用 / 243
混淆手段与目的 / 247
永远会怎样？ / 250
避税计划 / 251
“致股东的信”的经验：赋税 / 253
智慧锦囊 / 259
第十二章 规模vs.绩效 / 261
“致股东的信”的经验：规模问题 / 269
智慧锦囊 / 273
第十三章 投机还是投资 / 275
与BPL同行 / 279
联合企业 / 281
看绩效基金历程 / 285
迥异的结尾 / 288
情商指数 / 290
“致股东的信”的经验：赌一把还是慢慢来 / 293
智慧锦囊 / 320
第十四章 分之智慧 / 323
比尔·鲁安简介 / 328
有人加入市政债券吗？ / 331
控股股份事宜 / 334
“致股东的信”的智慧：关闭合伙基金 / 336
智慧锦囊 / 355
后记：迈向更高层次 / 357
附录一 巴菲特合伙基金历史收益 / 367
附录二 巴菲特合伙基金与信托基金及共同基金收益对照 / 369
附录三 红杉资本业绩表现红杉资本初10年收益与标准普尔500指数收益对照 / 370
附录四 登普斯特农机公司 / 371
附录五 巴菲特的后一封信——免税市政债券的运作模式 / 372
致 谢 / 391
注 释 / 393
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